Pentru marii investitori, Romania reprezinta din nou lumea a treia

Ce decizii/schimbari ar putea stimula interesul pentru piata?
Dupa experienta din ultima vreme, am vazut ca sunt doua aspecte ce trebuie sa fie urmarite in practica. Primul este cel legat de obligativitatea la ofertele publice, iar al doilea este legat de pragul de detinere la SIF-uri. Sigur, poate sa fie identificata si reglementarea societatilor care sunt acum pe piata RASDAQ.
In privinta ofertelor publice, deja, Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a facut un pas. Urmeaza pragul?
Solutionarea problemei privind pragul de detinere se poate face prin admiterea neconstitutionalitatii. Dupa admitere, daca Parlamentul nu ia o masura in sensul modificarii legii in termen de 45 de zile, norma este suspendata. Dar nu cred ca Parlamentul va lua o masura care sa introduca un alt prag. Poate sa fie si o solutie partiala, in sensul eliminarii obligatiei de vanzare a participatiei in termen de trei luni, iar atunci nu se va mai vorbi despre un prag al dreptului de detinere, ci se va vorbi despre un prag al dreptului de vot.
Investitorii ar fi interesati sa cumpere mai mult, fara sa poata sa se implice in managementul societatii?
Una este sa faci profit pe un milion de euro si alta este sa faci profit pe 100 milioane de euro. Ar fi bine sa se faca macar primul pas, adica eliminarea obligativitatii de vanzare. Ar fi un inceput bun, desi, strict legal, intreaga norma este neconstitutionala.
Cum vad investitorii straini Bursa locala?
Lipsita de transparenta si de incredere. Si cei de la East Capital sunt nemultumiti de investitiile din Romania si de modul in care actionarii majoritari si Consiliul de Administratie inteleg cum sa aplice guvernanta corporativa si sa aiba respect pentru actionarii care au decis sa investeasca vreo cateva milioane de euro in companiile lor. Nu sunt informati la timp. Piata a scazut foarte mult, si ei poate nu ar fi realizat investitia daca ar fi primit la timp niste informatii. Daca aveam obligativitatea la oferte publice de acum un an si jumatate, poate am fi avut mai multi investitori si ar fi simtit un climat mai prietenos, poate nu ar fi avut expunerile pe Rusia, Bulgaria, Ucraina sau Turcia, sa aiba pierderi acolo, sa uite de Romania. Dar avem o piata mica. Investitorii au preferat sa mearga in alte tari, pentru ca au putut sa investeasca mai mult.
Dar, in prezent, marii investitori mai sunt interesati de Romania, avand in vedere criza financiara?
Multi dintre clientii nostri straini incearca sa isi lichideze portofoliile. De aceea, cel mai important este sa se reconstruiasca increderea. Acum avem mult mai multa nevoie de incredere decat in 2006, cand totul crestea. Daca sunt investitori care au pierderi de 80-90%, vor incerca sa vanda de pe pietele in care pierderea este mai mica. Daca se intampla sa aiba in Romania 60%, vor vinde de aici. Daca au unde si cui. De asta si ofertele publice pe unii ii favorizeaza, in timp ce pe altii, cum ar fi actionarii majoritari, ii defavorizeaza. Cei care vor sa vanda se gandesc sa iasa de pe un domeniu in care nu sunt sanse de revenire foarte curand. Sunt investitori mari, care au crezut ca va exista transparenta, dar, din moment ce nu exista, este greu sa ramai.
Pentru ce vi se cere asistenta cel mai frecvent?
Pentru tot ce tine de piata de capital. Adunari generale, pregatire pentru AGA, convocari, dar suntem solicitati si cu privire la obligatiile de raportare. In ultimul timp, nu am mai vorbit deloc despre IPO-uri. Macar sa vina Fondul Proprietatea. Poate or sa scada, dar macar vom avea mai multi emitenti atractivi, pentru ca ar atrage mai multi investitori, iar o viitoare oferta publica initiala va avea un succes mai mare.
In ultimul timp, tot mai multe case de avocatura isi intorc privirea spre piata de capital. Concurenta va afecteaza afacerile?
Eu as fi cel mai fericit sa fie cat mai multi avocati implicati si sa fie o concurenta cat mai puternica, pentru ca asta ar insemna sa creasca nivelul de profesionalism. Din pacate, sunt multe lucruri care ar trebui invatate de avocatii care vor sa se implice in domeniul acesta, pentru ca nu poti sa il inveti avand o speta sau un caz odata la trei luni. Trebuie sa fii foarte implicat, pentru ca este o legislatie complexa, necesita cunoasterea elementelor de baza ale dreptului civil, pentru ca, daca nu le cunosti sau le-ai invatat superficial, este foarte greu sa intelegi mecanismele juridice ale dreptului pietei de capital. De aceea, au fost si anumite contracte, documente facute publice, lucrate de alti colegi din domeniul pietei de capital, care au avut lipsuri. S0i se observa.
Cum v-a afectat criza activitatea?
De cand a inceput criza, activitatea noastra a fost cam la fel, poate chiar putin mai intensa. S-au vazut probleme mai multe. Cand totul creste, uiti de chestiuni juridice, de incalcari ale drepturilor. Te bucuri de crestere, si atat. Acum, toata lumea acorda mai multa atentie neregulilor pe care le gaseste.
Si, ca investitor pe piata de capital, cat de afectat sunteti de criza?
M-a afectat criza. Acum am aproximativ sub 50% din valoarea din 2007.
Cand vom vedea o revenire a pietei la nivelul din 2007?
Cred ca piata isi va reveni la valoarea din 2007 probabil dupa 2011, mai devreme, in niciun caz. Poate sa existe un val de incredere, dar in situatii concrete. Daca va fi aprobata ridicarea pragului la SIF-uri, s-ar putea sa se depaseasca jumatatea valorii din 2007, dar nu cred ca o sa ajunga la acelasi nivel. In plus, este probabil ca aceasta ridicare sa aiba un efect asupra intregii piete, chiar si asupra societatilor de pe RASDAQ, care sunt detinute de SIF-uri.
CV Cristian Dutescu Studii: Facultatea de Drept, Universitatea Bucuresti (1995). Lucrare de diploma - Bursa de valori Doctorand anul II in cadrul Scolii doctorale a Universitatii din Bucuresti, coordonator stiintific prof. univ. dr. Valeriu Stoica Avocat in cadrul Baroului Bucuresti (din 1995) Avocat colaborator in cadrul cabinetului individual de avocatura Florin Barbulescu, Bucuresti (1995-1997) Avocat titular in cadrul cabinetului individual de avocatura Cristian Dutescu (1998-2006) Avocat coordonator in cadrul Societatii Civile de Avocati Dutescu si Asociatii, Bucuresti (din 2006)
Profil Dutescu si Asociatii Dutescu si Asociatii s-a infiintat in 2006, in prezent avand sapte avocati Printre clientii firmei se numara QVT Fund, grupul Firebird, East Capital Asset Management AB, MEI Romanje en Bulgarie Fund In decursul anului 2008, a acordat consultanta juridica pentru SC Hidroelectrica SA si CNTEE Transelectrica SA Societatea are o contributie substantiala in demersurile de eliminare a pragului de detinere la SIF-uri