NNDKP estimează un avans al veniturilor de cca 10% în 2011

România nu a fost o ţară atractivă pentru investitori în anul  2011, iar 2012 ar putea rămâne marcat de prudența finanțatorilor și de pesimismul jucătorilor de pe piața locală, în condițiile în care efectele crizei economice vor continua să clatine marile economii de pe continent. Proiectele au obţinut cu mare greutate finanţări în 2011, instituțiile de credit au introdus condiții mult mai stricte solicitanților, iar procentul de acoperire a garanțiilor cerute de instituțiile finanțatoare a urcat. Mutaţiile de pe piaţa avocaţială în ce priveşte onorariile au făcut ca avocaţii  să lucreze  mai mult anul acesta pentru onorarii semnificativ mai mici, bugetele alocate de clienți consultanței juridice fiind limitate și ”atacate” de case de avocatură dornice să câştige cotă de piaţă cu orice preţ. Acestea  au oferit discount-uri de până la 80% față de onorariile testate de piață, acest lucru avand însă şi un impact negativ, cel mai probabil asupra calităţii serviciilor avocaţiale prestate de astfel de firme. Cum spun englezii , ”what you pay is what you get”... („primeşti ceea ce plăteşti”). Pe aceată piață, onorariile, în special în domeniul consultanţei  juridice, au scăzut cu peste  30% față de 2008, anul în care criza a început să fie resimțită și în România.

Acestea sunt doar câteva concluzii ce pot fi desprinse din discuţia cu Manuela Nestor şi Alina Radu, parteneri ai firmei de avocatură Nestor Nestor Diculescu Kingston Petersen (NNDKP). 

Este semnificativ faptul că numărul finanţărilor de proiecte de investiţii a fost redus în 2011, activitatea avocaților specializați în drept bancar şi finanţări  fiind susținută în principal de refinanțări, restructurări de facilități de finanțare și vânzări de portofolii de creanțe neperformante, prin care băncile își „curăță” bilanțurile și își crează lichiditate.

”Am intrat anul acesta în foarte multe tranzacții, nu numai de finanțare propriu zisă, ci și de restructurări ale finanțărilor, mai ales în ultima perioadă, când creditarea a încetinit extraordinar de mult. Anul acesta am văzut doar două sau trei finanțări pure. Piața nu a resimțit niciun reviriment, noi nu am perceput o creștere. Interesant este că au aparut tipuri noi de finanțări, pentru că băncile și potentialii împrumutaţi au început să se gândească la variante mai sofisticate de creditare sau refinanţare”, a declarat pentru BizLawyer Manuela Nestor (foto), unul din partenerii coordonatori ai NNDKP, care coordonează în acelaţi timp activitatea departamentului drept bancar, finanţări şi pieţe de capital.

Criza a forţat găsirea de soluţii noi  pentru finanţarea  producţiei sau pentru obţinerea de lichidităţi, chiar cu discount semnificativ, acolo unde furnizarea de bunuri şi servicii  s-a blocat prin întârzieri la plată semnificative. În anumite industrii au câștigat teren finanțările prin vânzare, respectiv  cumpărare de portofolii de bilete la ordin emise de distribuitori sau de cumparătorii finali. Un exemplu ar fi domeniul farmaceutic, în care situația este foarte complicată din cauza reglementarilor existente, iar pe  lanţul   producători - distribuitori - farmacii s-au creat multe structuri de creditare cu astfel de instrumente de plată care să permita finanţarea distribuitorilor sau a producătorilor, după caz, unde blocajele sunt nerezolvate de ani de zile.

Structurarea pachetului de garanţii a fost în 2011 o mare provocare pentru avocați, întrucât legislația aplicabilă  impune limitări în ceea ce priveşte posibilitatea de a garanta terţi , fie ei şi afiliaţi sau societăţi mamă ale garanţilor. Ca linie generală, finanțatorii au devenit extrem de prudenți și au introdus condiții mult mai stricte legate de informațiile ce trebuie prezentate de societatea care se finanțează. Creditorii au acordat o atenţie sporită etapelor de „due-diligence” pentru bunurile date în garanție, iar problemele juridice semnalate de avocați în trecut, peste care băncile obișnuiau să treacă  asumându-şi riscurile corelative, acum au devenit adevărate bariere în acordarea finanțărilor.

Așa s-a întâmplat într-o tranzacție de finanțare a unuia dintre clienții NNDKP, care deține unul din cele mai mari hoteluri de lux din București.  Acesta era pe punctul de a rata tranzacția pentru chestiuni minore din punctul de vedere al avocaților – notificări ale unor succesori ai  foștilor proprietari cu privire la zone minuscule din ansamblul imobiliar – însă foarte sensibile pentru bancă. Pentru a rezolva acea problemă a fost nevoie de câteva luni de due diligence, de discuţii, explicaţii, garanţii suplimentare, chiar acolo unde avocaţii nu vedeau nici un risc major. Pentru bănci  însă, perspectiva asumării chiar şi a unui risc minor  constituia  o expunere mai mare decât ar fi dorit să-şi asume. Colaborarea creativă dintre echipele  de avocaţi  ale băncii şi NNDKP a contribuit în final la înlăturarea obstacolelor.

”Piața a obligat băncile sa ceară acoperirea riscurilor aferente unei tranzacții într-o măsură mai mare  decât o făceau înainte.  În plus, procentul de acoperire a garanțiilor a crescut , trecând de 150% în raport cu suma împrumutată”, a subliniat Alina Radu (foto), partener NNDKP și coordonator al practicii de drept bancar si finantari. Avocatul a explicat că finanțatorii combină acum pachetele de garanții: pe lângă garanțiile pe bunuri – fie că sunt mobiliare sau imobiliare – acționarilor societăților împrumutate li se cer garanții suplimentare. ”Sunt mult mai multe restricții, unele absolut firești în condițiile actuale.  Realitatea este că finanțările s-au redus drastic, iar apetitul băncilor pentru creditare a scăzut și mai mult”, apreciază Alina Radu.

Alte tranzacţii interesante au fost transferurile de portofolii de creanţe neperformante, însă din raţiuni fiscale, multe dintre acestea au fost vândute unor societăţi  străine. Aici dificultatea vine atât din magnitudinea portofoliului – sunt mii, poate zeci de mii de creanțe, iar due diligence-ul implică un volum de munca enorm – cât și din structurarea tranzactiei, întrucât tranzacţia nu implică numai cumpărarea creanţelor, ci și stabilirea cadrului contractual pentru  gestionarea acestor portofolii, ceea ce face ca documentele necesare să fie mai numeroase şi mai complexe, într-o astfel de tranzacţie fiind implicaţi banca vânzătoare, cumpărătorul şi un manager de active. ”În astfel de proiecte am avut  avantajul deosebit  de a lucra întotdeauna alături de colegii noştri de la divizia de consultanţă fiscală (n.r. NNDKP  Consultanţă Fiscală) , un grup de profesioniști extraordinari, care provin de la marile firme internationale de consultanţă”, arata Manuela Nestor.

„Hotărârea de a crea o astfel de divizie a fost strategică  şi a avut consecinţe benefice pentru activitatea juridică.  Am văzut ce se întamplă la alte firme din branşa, care în lipsa unei consultanţe fiscale adecvate, privesc tranzacția strict din punct de vedere legal şi de multe ori construcţia juridică se prăbuşeşte când este supusă testului fiscal. Succesul este asigurat tocmai de  aceasta viziune de ansamblu pe care o putem oferi, pentru că analiza juridică e completată de perspectiva economică, fiscală - iar în final clientul primeşte o soluţie integrată, cu analiza riscurilor şi recomandărilor din toate unghiurile posibile”, explică Manuela Nestor. Numărul tranzacţiilor de acest tip a fost foarte mare anul acesta, valoarea transferurilor de portofolii de creanțe în care NNDKP a fost alături de bănci urcând la peste o sută de milioane de euro.

Avocații din departamentul de drept bancar, finanţări şi pieţe de capital al NNDKP au asistat și finanțatori și împrumutați, acoperind toată gama de servicii: redactarea sau revizuirea documentelor de finanțare, participare la negocieri, due-diligence, înregistrarea garanțiilor, emiterea de opinii juridice,  obținerea de autorizații, acolo unde a fost cazul. „Am vazut împrumutaţi care s-ar fi conformat oricărei cerinţe din partea băncii, după cum am văzut şi firme care au avut o poziţie extrem de fermă în raport cu banca în vederea  limitării acordării în exces  de noi garanţii”, mai arată avocaţii NNDKP.

Ce proiecte obțin mai ușor finanțare

Nu există anumite industrii care să atragă mai ușor interesul finanțatorilor, totul rezumându-se la o foarte atentă selecţie a institutiilor de credit în ceea ce priveşte viabilitatea şi soliditatea unui proiect sau a unei societăţi anume, consideră avocaţii NNDKP. În domeniul farmaceutic şi medical   există poate mai multă deschidere pentru finanţare, la fel şi în energie, dar mai mult pe proiecte mici, de energie solară sau microhidrocentrale. În proiectele mari din domeniul energiei eoliene, finanțarea se ia în general la nivel de grup. NNDKP a fost implicată anul acesta în mai multe astfel de proiecte – fie de construcție, fie de achiziționare sau exit - dar finanțările nu au fost acordate în Romania.

Disponibilitate mai mare a finanțatorilor există și pentru sectorul de resurse minerale. ”Un alt exemplu este cel al proiectelor ce se bazează pe exploatarea de resurse minerale, unde există apetit pentru finanțare, chiar dacă finanţarea nu se  obţine din România. Garanţiile însă se structurează și se constituie în România”, a arătat Alina Radu.

NNDKP a fost implicată într-un proiect de finanțare de câteva sute de milioane de dolari, în domeniul resurselor minerale care, în final, după aproape doi ani de muncă, nu s-a finalizat. „Magnitudinea finanțarii a fost o problemă, până la urmă societatea căutând în străinătate banii necesari pentru exploatarea de minereu de aur. Proiectul continuă, dar clientul nu mai ia finanțare la nivelul societății din România”, adauga Manuela Nestor. „În astfel de cazuri, în măsura în care nu sunt implicate şi aspecte de drept românesc legate în general de garanţii, de obicei se lucrează cu avocaţi din străinătate. Dacă vor exista garanţii, aspecte de drept românesc, atunci într-un astfel de proiect vor fi implicaţi şi avocaţi români”, explica avocatul. 

Alte domenii interesante pentru finanţatori ar putea fi sănătatea privată (construirea de unităţi spitaliceşti, clinici) și agricultura, în care există potențial mare de creştere în viitor. ”Noi am văzut o  tendința  accentuată  de a cumpăra teren agricol din partea unor firme din Asia sau Orientul Apropiat. Am avut clienţi din Asia și din alte continente care au cumpărat sute de hectare prin intermediul unor subsidiare româneşti. Acum terenurile acelea sunt ”în adormire”, nu sunt utilizate, dar e clar că lucrurile vor evolua. Au venit mulți investitori străini care sunt foarte interesaţi de acest tip de investiţie in România”, a precizat Manuela Nestor. Fermele integrate care au în final desfacere pe pieţele europene sau pe piața internă, idei legate de desfacere pe o piață de gros sunt printre proiectele cu şanse mari de a primi finanțare.

    Onorariul pe oră este istorie
    Firmele mai mici presează cu tarife reduse cu pana la 80%, faţă de ceea ce este normal, pentru a câştiga cotă de piaţa sau pentru a se menţine pe piaţă

     Departamentul de drept bancar, finanţări şi pieţe de capital al NNDKP este format din doisprezece avocați, dintre care patru sunt asociaţi seniori. Departamentul cooodonat de Manuela Nestor este format din doua echipe: una care se ocupă de drept bancar şi finanțări, iar cealalta care gestionează problemele legate de pieţele de capital şi valori mobiliare în general. Cazuistica, tipurile de tranzacţii din această arie de practică, acoperă toate industriile, toate  categoriile de finantare, cu tipurile de structurare de pachete de garanţii în funcţie de interesul clienţilor.

Comparativ cu anul anterior, activitatea departamentului a crescut cu 6% în 2011. ”Este un avans confortabil, într-un an atât de complicat economic. Este însă o creștere conjuncturală, pentru că, în realitate, piața a rămas „înghețată”, iar activitatea întregii firme reflectă acest lucru. Onorariile au scăzut, volumul de activitate a crescut per total, dar nu pentru că a existat un reviriment economic, ci pentru că litigiile au crescut cu 42%, iar problemele de muncă - cu cca 16%”, nuanțează Manuela Nestor.  

    Întrucât numărul finanțărilor a scăzut, iar pentru anul viitor nu se întrevede o inversare a tendinţei pentru acest tip de tranzacții, NNDKP nu va face angajări în departamentul de drept bancar, finanţări şi pieţe de capital în viitorul apropiat. ”Finanţările vor fi, cred, tot la nivelul acestui an. Dinamica pieței ne forțează să ne eficientizăm, să restructuram activitatea şi costurile. Am avut o politică foarte deschisă în a suporta costuri mari ani de zile, am facut eforturi pentru a avea oameni supra-specializaţi şi în consecinţă foarte bine platiţi. Dacă însă în anumite domenii piaţa nu va mai cere unele specializari, va trebui să ne regândim strategia pentru a ne adapta în mod optim, fără a face restructurări drastice”, a explicat Manuela Nestor.

Criza, cu toate componentele ei, a determinat și o scădere abruptă a onorariilor plătite de companiile care au nevoie de consultanță. ”Onorariul plătit de client pe ora de consultanță este istorie. La ora actuală aceștia vor bugete clare, ca să știe cum își gestionează resursele. Din cauza acestor replieri ale clientilor, activitatea pe proiecte este cu 30-40% mai mare decat putem factura”, a adăugat co-managing partner-ul firmei de avocatură. Important este şi ca oferta să fie redactată în termeni clari, iar condiţionările legate de onorariile cerute de avocați să fie foarte precise.

Pe de altă parte, bugetele alocate consultanței juridice de către companiile care au nevoie de avocați sunt ”atacate” de case de avocatură care încearcă să supravieţuiască oferind tarife cu până la 80 % mai mici decât cele normale, validate de piață. ”Se practică uneori onorarii stupefiante care, pe termen lung, le vor afecta semnificativ, pentru că nu vor mai putea susţine avocaţii valoroşi şi în consecinţă va fi afectat negativ serviciul juridic. Pentru că, de obicei, primești ceea ce plătești”, a nuanțat Manuela Nestor. Avocații NNDKP subliniază faptul că o firmă cu adevărat mare nu poate oferi onorarii de 40 de euro/h, dacă are oameni de valoare și plătește onorarii bune avocaților. Acest asalt a încurajat firmele care solicită consultanța să abordeze avocații spunând: <Pentru proiect avem un buget, ne puteți asista în această sumă?>

Există și un revers al medaliei, firme care cer onorarii exorbitante, ceea ce arată, în opinia avocaților NNDKP, problemele cu care se confruntă acestea. ”Să fim realişti, onorariile în piaţa de profil s-au prăbuşit cu peste 30% faţă de 2008. Trebuie să fii mai eficient, mai rapid, să ajustezi echipa în aşa fel încât, păstrând valoarea pe care o dai clientului, să te poţi încadra în bugetul respectiv”, au conchis partnerii NNDKP intevievați de BizLawyer.

    Firma de avocatură estimează pentru acest an un avans al veniturilor de cca 10%.

Nestor Nestor Diculescu Kingston Petersen face parte din elita firmelor de avocatură, fiind printre cei mai mari jucători de pe piața locală. NNDKP are o echipă formată din 145 avocaţi şi consultanţi şi 75 de angajaţi si birouri la Bucureşti, Timişoara, Cluj-Napoca, Braşov şi Craiova. În 2011 firma a fost situată pe prima poziţie în toate ariile de practică cercetate în România de ghidurile juridice internaţionale Chambers & Partners (ediţia globală), The European Legal 500 şi IFLR 1000. În acelaşi timp, NNDKP a fost desemnată firma care a gestionat cel mai bine relaţia cu clienţii la gala decernării premiilor Chambers Europe, primind „Chambers Europe 2011 Client Service Award” pentru România.