ZRP
Tuca Zbarcea & Asociatii

Schoenherr - New EU Restructuring Directive: A game changer for restructurings?

24 Iunie 2019   |   Schoenherr

On 20 June 2019 the new European Directive on preventive restructuring frameworks, on discharge of debt and disqualifications, and on measures to increase the efficiency of procedures concerning restructuring, insolvency and discharge of debt, and amending Directive (EU) 2017/1132 (the "Restructuring Directive") was officially adopted and will be published in the Official Journal soon.

 
 
The list of successful restructurings outside insolvency proceedings is as long as it is confidential. Every year, companies of all sizes are stabilised and sustainably restructured without the stigma of insolvency proceedings. However, until now there has been no European legal framework for pre-insolvency restructurings and only a few national laws explicitly provide for the possibility of such preventive restructurings. This will change now.

On 20 June 2019 the new European Directive on preventive restructuring frameworks, on discharge of debt and disqualifications, and on measures to increase the efficiency of procedures concerning restructuring, insolvency and discharge of debt, and amending Directive (EU) 2017/1132 (the "Restructuring Directive") was officially adopted and will be published in the Official Journal soon.


Avoiding insolvency

For the first time the Restructuring Directive establishes uniform rules for preventive restructuring frameworks aiming at avoiding (the stigma of) insolvency proceedings: Starting point for preventive restructurings is the "likelihood of insolvency". A term to be defined by national law but describing in any case a point in time before a company becomes insolvent in terms of the respective national insolvency law.

Preventive restructuring plan

The core of a successful restructuring is the negotiation and implementation of a restructuring plan. Under the Restructuring Directive, any measures deemed necessary for successful restructuring can form part of the restructuring plan, e.g. asset sale, operational changes, debt-to-equity swap or (re-)financing. The appointment of an external restructuring practitioner might be possible or even mandatory in certain cases to assist the parties in negotiating and drafting a restructuring plan.

If new and/or interim financing is granted in the restructuring plan and confirmed by court, there shall in principle no longer be any risk of civil, administrative and criminal liability for the creditor, e.g. such financing can no longer be declared void, voidable or unenforceable in subsequent insolvency proceedings. Such legal certainty when providing fresh money might become one of the most important features in practice.

Is it confidential?

National judicial or administrative authorities need to be involved at least in certain cases, e.g. for the confirmation of a restructuring plan. It could turn out that this is the Achilles' heel of the Restructuring Directive's preventive restructuring concept: The involvement of courts or administrative authorities could not only substantially delay the restructuring, but there would also be a risk that details of the restructuring and the debtor's financially strained situation could be disclosed to the public. In contrast to insolvency proceedings, successful out-of-court restructurings typically remain confidential to avoid negative consequences for the debtor's business (e.g. loss of consumer trust). Hence the new tools under the Restructuring Directive will only be accepted in practice if confidentiality is ensured to the utmost extent in the national transposition laws.

Take a breath!

If necessary to support the restructuring, individual enforcement actions against the debtor might be suspended for up to 12 months. This can either cover all types of claims, including secured and preferential claims, or be limited to certain creditors or claims only.

For the duration of such stay, a debtor's obligation to file for insolvency and the opening of insolvency proceedings at the request of creditors, shall be suspended, which shall free the debtor from the imminent risk of personal liability in such scenarios. Though, Member States may decide that this does not apply if a debtor is unable to pay its debts as they fall due.

In addition, during the stay creditors may not withhold performance or terminate certain contracts (e.g. if vital for the debtor's day-to-day business) solely by reason of restructuring proceedings, a stay of individual enforcement actions, or non-payment by the debtor.

Majority vote

The parties affected by the restructuring plan will vote on the restructuring plan and will be treated in separate classes reflecting their interests, e.g. secured and unsecured creditors.

Restructuring plans may be adopted by a majority of each class as defined by each Member State (majority requirements of up to 75 %). This means that it will be no longer necessary that all affected creditors agree to a restructuring plan and prevents that single creditors can block restructuring efforts. The Restructuring Directive also provides detailed rules on a cross-class cram-down, i.e. the confirmation of the restructuring plan even if it was not approved by the majority of affected parties in every voting class but by the majority of voting classes. This requires, amongst others, that the dissenting voting classes are not worse off compared to liquidation in insolvency proceedings.

Certain restructuring plans may only become binding once they are confirmed by a judicial or administrative authority, e.g. restructuring plans providing for new financing, affecting the interests of dissenting creditors, or if more than 25 % of the workforce is lost.

Take the chance!

The new Restructuring Directive has to be implemented by the Member States until approximately June/July 2021. The Directive provides more than 70 options Member States can choose from. If implemented wisely, e.g. by limiting the involvement of courts or administrative authorities and avoiding publicity, such new restructuring frameworks could be a real game changer for restructurings in the European Union. Member States who are willing to abandon old patterns of court driven insolvency laws may establish themselves as new centres of pre-insolvency restructurings.

The full text of the final draft of the Restructuring Directive can be found here.

 
 

PNSA

 
 

ARTICOLE PE ACEEASI TEMA

ARTICOLE DE ACELASI AUTOR


 

Ascunde Reclama
 
 

POSTEAZA UN COMENTARIU


Nume *
Email (nu va fi publicat) *
Comentariu *
Cod de securitate*







* campuri obligatorii


Articol 4148 / 4240
 

Ascunde Reclama
 
BREAKING NEWS
ESENTIAL
De vorbă cu Anne Marie Mateeas, Country Legal Head Novartis, profesionistul pentru care integritatea reprezintă valoarea fundamentală, despre profesia juridică, experiențele acumulate și provocările abordate | “În sfera carierei mele, dezvoltarea unor valori precum respectul profund pentru lege, promovarea transparenței și adoptarea unei abordări centrate pe identificarea și implementarea de soluții eficiente sunt aspecte esențiale care îmi ghidează fiecare decizie și acțiune. Chiar și momentele dificile sau deciziile care s-au dovedit a fi mai puțin potrivite au avut un impact valoros, învățându-mă lecții esențiale”
NNDKP obține poziții de top în clasamentele The Legal 500 EMEA 2024
CMS asistă PPC în achiziția unui parc eolian operațional de 84 MW în România. Mircea Moraru (Corporate M&A) a coordonat echipa, cu sprijinul lui Horea Popescu (Corporate M&A)
Vlad Peligrad s-a desprins din asocierea cu KPMG Legal, unde era partener și lansează o firmă proiectată să asigure întreg spectrul de servicii juridice | Vlad Peligrad, Managing Partner & Founder PeligradLaw: ”Suntem la început, în procesul de formare a echipei. Până la sfârșitul anului firma va avea 8-10 avocați”
LegiTeam: Experienced Lawyer Employment | Reff & Associates
Noi Avocați Colaboratori Seniori în cadrul PNSA. Andra Vieriu și Maria Dima fac un pas înainte în carieră
Stratulat Albulescu obține în prima instanță amendarea Primarului General al Municipiului București pentru neexecutarea unei hotărâri judecătorești definitive. Partenerul Adriana Dobre a coordonat echipa care a obținut una dintre primele decizii judecătorești de acest fel: amendă de 20% din salariul minim brut pe economie pe zi de întârziere, la care se adaugă penalități de 500 lei ̸ zi de întârziere
Rundă amplă de promovări în mai multe arii de practică din cadrul biroului Kinstellar din București. Opt avocați au făcut un pas înainte în carieră | Victor Constantinescu (Managing Partner): ”Recunoaștem în mod oficial contribuțiile colegilor prin aceste promovări. Împărtășesc valorile pe care le avem, s-au dovedit a fi membri de valoare pentru echipa locală și așteptăm cu nerăbdare să îi vedem acumulând noi realizări”
Studiul CMS European M&A 2024 | Piața de fuziuni și achiziții s-a dovedit rezistentă în 2023, CMS acordând consultanță într-un număr record de tranzacții. Horea Popescu, coordonator al practicii Corporate M&A în CEE și Managing Partner al CMS România: “În ciuda unui context plin de provocări, CMS a oferit consultanță în 68 de tranzacții de fuziuni și achiziții în regiune, dintre care peste 50% au fost determinate de intrarea unor investitori strategici pe noi piețe, demonstrând soliditatea practicii noastre în întreaga regiune”
Stratulat Albulescu & Asociații estimează pentru anul 2024 un nivel de activitate, în practica de Real Estate, cel puțin egal cu cel de anul trecut, marcat însă de o anumită expectativă din partea dezvoltatorilor, prudența fiind cuvântul cheie auzit cel mai frecvent de la clienți. Vor exista însă și ferestre de oportunitate care în mod cert vor fi accesate de jucătorii cu un apetit crescut la risc | “Cel mai probabil vom asista, în cursul acestui an, la o deblocare a situației și la o creștere a numărului de tranzacții, chiar și timidă”, spun avocații
O soluție reper a ÎCCJ obținută de D&B David și Baias clarifică modalitatea de calcul a cifrei de afaceri la care se aplică amenzile Consiliului Concurenței
Creștere de doi digiți, anul trecut, pentru Milcev Burbea, firmă recunoscută de ghidurile juridice internaționale pentru practica de proprietate intelectuală | Despre mandatele provocatoare și numeroasele proiecte cu grad ridicat de complexitate, într-o discuție cu Gabriela Milcev (Managing Partner): ”Forța biroului nostru constă într-o abordare echilibrată, croită pe nevoile cazului, combinând, ca într-o rețetă care nu este niciodată aceeași, consultanța și litigiul, precum și persoanele și abordările potrivite pentru apărarea intereselor clientului. Adesea ne confruntăm cu necesitatea de a opera în alte jurisdicții, la nivel internațional”
 
Citeste pe SeeNews Digital Network
  • BizBanker

  • BizLeader

      in curand...
  • SeeNews

    in curand...